Обзор рынка
Несмотря на весьма минорное начало прошедшей недели, связанное с понижением прогноза по суверенному рейтингу Италии агентством S&P, участники американского рынка акций достаточно быстро смогли взять себя в руки и сократить недельные темпы снижения индекса S&P 500 до незначительной величины в 0.2%. Однако столь скромные недельные темпы снижения индекса широкого рынка во многом стали следствием бурного роста сырьевых компаний, которые в среднем прибавили порядка 2%, тогда все остальные сектора завершили пятидневку в красной области. При этом сам индекс S&P на протяжении всей недели вел себя очень и «технично», продолжив движение в рамках сформировавшегося нисходящего канала и вновь протестировав в течение пяти рабочих дней обе его границы. В целом поводов для восстановления котировок во второй половине минувшей недели было не особо много, т.к. макроэкономические данные из США в большинстве своем вновь были слабее ожиданий. В частности – первый пересмотр темпов роста ВВП в I квартале, показавший существенно более слабый рост конечного потребления, что стало одним из оснований для Goldman Sachs понизить свою целевую цену по индексу S&P 500 на текущий год.
На этой неделе ожидается достаточно много новостей с макроэкономического фронта. Среди важных для рынка показателей можно отметить индексы деловой активности в промышленности и сфере услуг в Европе (PMI) и США (ISM), а также блок показателей с американского рынка труда, ситуация на котором, если верить динамике еженедельных обращений за пособиями по безработице, вновь начала ухудшаться. Так что пятничные данные по безработице и динамике числа рабочих мест в экономике могут, на наш взгляд, оказаться заметно хуже ожиданий экспертов, что, естественно, поумерит оптимизм инвесторов. Однако во главе угла в ближайшие дни, по всей видимости, по-прежнему будет оставаться тема Греции, решение по которой должно быть принято в ближайшие дни. Именно на спекуляциях относительно готовности Германии выделить средства на новый пакет финансовой помощи Греции сегодня бурно растут мировые фондовые площадки. Тем не менее, даже если до конца текущей пятидневки будет анонсирован новый «план спасения» наиболее проблемной экономики Еврозоны, далеко не факт, что Греция сразу же получит необходимые средства. С одной стороны, странам-донорам (в первую очередь Германии) будет крайне тяжело «протащить» решение о расходовании средств налогоплательщиков на помощь другой стране через свой парламент. С другой стороны, от Греции будут требовать более жестких мер по бюджетной консолидации и сокращению расходов, что, естественно, будет крайне негативно воспринято населением и существенно повысит вероятность досрочной отставки действующей администрации. Так что даже ожидаемое в ближайшие дни игроками на повышение решение о выделении Греции еще €60-70 млрд. на этот раз вряд ли также быстро развеет опасения инвесторов по поводу европейских долгов, как это произошло летом прошлого года. Поэтому мы сохраняем свой негативный взгляд на динамику американского фондового рынка на горизонте до конца II квартала и рассматриваем текущее улучшение конъюнктуры исключительно как хорошую возможность для сокращения длинных и увеличения коротких позиций в американских акциях.

Обзор рынка
Как мы и ожидали, настроения инвесторов на российском рынке акций, равно как и на других фондовых площадках в ходе минувшей пятидневки развернулись на 180º. Так что последствия сброса бумаг в минувший понедельник, связанного с понижением прогноза по суверенному рейтингу Италии агентством S&P, были ликвидированы очень быстро. Однако весьма агрессивные покупки на российском рынке в пятницу, благодаря которым отечественные индексы смогли завершить пятидневку уверенным ростом на 2.0-2.5%, оказались неожиданность даже для нас, особенно в свете предстоящих длинных выходных в США и Великобритании. В целом поводов для оптимизма на прошлой неделе было не особенно много, т.к. макроэкономические данные из США по большей части вновь были слабее ожиданий, а Старый Свет вместе с МВФ пока что не смогли выработать какого-либо конкретного решения по Греции. Анонсированное в пятницу оптимистичное заявление по итогам встречи G-8, на наш взгляд, сложно считать действительной причиной агрессивных пятничных покупок, т.к. даже в куда более сложные времена лидеры G-8 на публике всегда демонстрировали оптимизм и выражали уверенность в долгосрочном росте экономики.
В ближайшие пару дней российский рынок имеет хорошие шансы продолжить свое движение вверх, логичным итогом которого, по нашему мнению, должно стать достижение отметки в 1680 пунктов по индексу ММВБ (1900-1910 пунктов по индексу РТС). Однако во второй половине текущей пятидневки настроения на финансовых рынках вновь могут резко поменяться, т.к. блок индикаторов с американского рынка труда за май в свете последней динамики еженедельных обращений за пособиями по безработице вряд ли оправдает ожидания инвесторов. Что с учетом приближающегося конца второго раунда политики «количественного смягчения» ФРС с высокой вероятностью может привести американские фондовые индексы на новые месячные минимумы. И очень маловероятно, что российский рынок акций при этом сможет проявить самостоятельность и остаться в стороне от негативных настроений. Единственным событием, которое, на наш взгляд, сможет обеспечить дальнейший уверенный рост мировых финансовых рынков в перспективе двух-трех недель, будет лишь решение ЕС и МВФ о выделении Греции дополнительной финансовой помощи. Если такое решение будет принято в ближайшие дни, то это заметно снизит остроту долговой проблему в Старом Свете как минимум до июля-августа, когда многим периферийным экономика придется погашать свои обязательства на весьма внушительные суммы. При таком сценарии российский рынок акций в июне при условии отсутствия шоков с других сторон сможет добраться до области в 1730-1740 пунктов по индексу ММВБ (1950-1970 пунктов по индексу РТС). А вот без позитивного решения по Греции в ближайшие две недели падение российских фондовых индексов в июне до новых минимумов будет вопросом почти решенным.

Сохранять имеющиеся (2/3 лимита) короткие позиции в евро против доллара США (EUR/USD) с ближайшей целью в 1.3900 и stop loss при закры-тии дня выше отметки в 1.4460 долларов за евро.
Сохранять имеющиеся (1/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.

Сохранять увеличенные сегодня утром (до 2/3 лимита) короткие позиции в евро против доллара США (EUR/USD) с ближайшей целью в 1.3900 и stop loss при закрытии дня выше отметки в 1.4460 долларов за евро.
Сохранять открытые сегодня утром (на 1/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.

Удваивать открытые в пятницу (на 1/3 лимита) короткие позиции в евро против доллара США (EUR/USD) в случае роста пары до 1.4400-1.4410 с ближайшей целью в 1.3900 и stop loss при закрытии дня выше отметки в 1.4460 долларов за евро.
Покупать (на 1/3 лимита) доллар США против японской йены (USD/JPY) в случае снижения пары до 80.60-80.70 с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.

Сохранять имеющиеся (2/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.

Продавать (на 1/3 лимита) евро против доллара США (EUR/USD) в случае роста пары до 1.4400-1.4420 с ближайшей целью в 1.3900 и stop loss на от-метке в 1.4550 долларов за евро.
Сохранять имеющиеся (2/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.

Сохранять имеющиеся (2/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.
Сохранять имеющиеся (1/3 лимита) длинные позиции в долларе США против российского рубля (USD/RUB) с ближайшей целью в 28.20 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 26.50 рублей за доллар.

Сохранять имеющиеся (2/3 лимита) длинные позиции в долларе США против японской йены (USD/JPY) с ближайшей целью в 83.50 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 80.00 йен за доллар.
Сохранять имеющиеся (1/3 лимита) длинные позиции в долларе США против российского рубля (USD/RUB) с ближайшей целью в 28.20 и stop loss при закрытии дня ниже отметки в 26.50 рублей за доллар.

Обзор рынка
Попытка преодолеть очередную высоту в 1370 пунктов по индексу S&P 500, предпринятая в начале минувшей недели, оказалась не-удачной, что в итоге вылилось в самую мощную распродажу со вре-мен паники в середине марта, вызванной новостями об аварии на АЭС «Фукусима». В ходе недельных торгов индекс S&P 500 опускал-ся ниже отметки в 1330 пунктов, однако по итогам пятницы сумел удержаться выше локальных максимумов начала апреля, что стало не самым лучшим сигналом для игроков на понижение. На наш взгляд, основной причиной столь резвого закрытия длинных позиций на американском рынке акций на прошлой неделе стал технический фактор. По всей видимости, стремительный рывок американских ин-дексов вверх в конце апреля стал результатом преимущественно за-крытия коротких позиций спекулянтами после преодоления фев-ральских максимумов, но при этом не получил поддержки со стороны серьезных покупателей, о чем, в частности, говорят весьма низкие объемы торгов. Соответственно, как только поток заявок на покупку со стороны закрывающих «шорты» игроков иссяк, рынок начал довольно бодро снижаться, тем более что поводов для игры на понижение за последние недели накопилось предостаточно. Триггером ускорения коррекционного движения на американских площадках стали еженедельные данные по безработице, показавшие увеличение числа первичных обращений за пособиями до 474 тыс., т.е. уровней, наблюдавшихся летом прошлого года. При этом опубликованные в пятницу цифры по приросту числа рабочих мест в апреле оказались заметно лучше ожиданий экспертов, хотя уровень безработицы также неожиданно подрос. Дополнительным негативом для рынка акций стало и резкое укрепление американской валюты, последовавшее за пресс-конференцией главы ЕЦБ Ж.К.Трише, тон которой, по мнению валютных спекулянтов, оказался не столь агрес-сивным, как они рассчитывали.
Однако негативные настроения на американских площадках заметно ослабели еще в пятницу, а в начале текущей пятидневки игрокам на понижение вновь пришлось закрывать короткие позиции по стоп при-казам. Новости из Старого Света, где Греция снова оказалась на грани дефолта, практически не оказали влияния на участников аме-риканского рынка акций, которые предпочли сфокусироваться на сделках M&A в секторе высоких технологий. После агрессивных по-купок в понедельник-вторник американские фондовые индексы вновь смотрятся весьма сильно с технической точки зрения, и сложившая формация в том же индексе S&P 500 указывает, скорее, на продол-жение восходящего движения с целью в 1380-1385 пунктов до конца мая. Но при этом объемы торгов по-прежнему остаются весьма низ-кими, что заставляет с сомнением относиться к подобным выводам. Очень важным индикатором рыночных настроений, по нашему мне-нию, на этой неделе будет оставаться долларовый индекс DXY, ко-торый с ходу не смог закрепиться выше уровня в 75 пунктов. Соот-ветственно, дальнейшее укрепление доллара, скорее всего, будет сильным сдерживающим фактором для американского рынка акций. С макроэкономической точки зрения текущая неделя в США будет заметно спокойнее, чем предыдущая. Из более-менее важных инди-каторов стоит отметить только публикуемые в четверг (12/10) роз-ничные продажи, которые вряд ли окажутся блестящими в свете ре-кордных цен на бензин, а также апрельские данные по инфляции (13/05), где стержневой индекс вновь будет ниже целевого уровня ФРС в 2.0%, а, значит, не окажет сильного влияния на рынки. Ну и, естественно, под пристальным вниманием участников рынка на этой неделе вновь будет находиться еженедельная статистика с рынка труда, где ожидается снижение числа первичных обращений до 430 тыс.